2016年下半年跟着全球经济形势的回暖，需求逐步上升，加上气候的影响，天胶价格快速反弹，2017年头反弹至22000一线之上后回调至今，尽管回调仍未结束，但下方本钱支撑较强，沪胶牛市中的收拾格式仍未结束。

  国际橡胶研讨安排(IRSG)发布猜测，以现在东南亚栽培状况来看，能够栽培橡胶的资源殆尽，以为2020年全球橡胶将会呈现求过于供的局势。以现有的产能1250万吨来看，到时全球天然橡胶消费量将抵达1360万吨，需求大大逾越产能。

  而近期商场也热衷于评论未来几年ANRPC的供给才干，那就看看东南亚主产国栽培状况。从总栽培面积来看，2016年ANRPC的总面积到达1154万公顷，一向有增无减。可是增速却是逐年递减，从2010年的4%滑落至本年的1.8%。可见IRSG猜测橡胶栽培面积资源殆尽仍是有据可依。

  商场重视的供给增量仍是要落到新栽培面积上，从ANRPC的新增栽培面积来看，2012年开端新栽培面积有着急速下滑，从新增48万公顷下落到2016年的9.4万公顷。低胶价的确冲击着ANRPC的橡胶栽培热心。从2012年的数据来看，咱们能够显着的看到泰国方面新增栽培面积削减，越南方面的确有着激增，且越南在2008~2012年的新增栽培面积都高于其他国家。

  以橡胶6~7年的栽培周期来看，越南在2013年逾越马来西亚成为第三大橡胶出产国也是有原因的。总的来看，2013年~2016年是新增面积显着下滑的几年，对应2019年~2023年应该是ANRPC供给添加乏力的几年。

  橡胶树的旺产期可达10年，以现在泰国橡胶树树龄散布来看，到2020年前高产树仍是占大部分。所以泰国产能影响更多在于栽培区是否产生灾祸，而未来橡胶产值增量更多重视在越南。天胶供需缺口更多在于需求添加大于供给添加。

  从ANRPC的开割面积来看，2016年的开割总面积为866万公顷，且近几年ANRPC的开割率都安稳在75%左右。其间印尼本年的割胶面积为303万公顷，割胶率为83%，而泰国方面开割面积为283万公顷，开割率为91%。大体来看，ANRPC开割面积的趋势与总栽培面积相似，总量在上升可是增速仍在削减，从2010年的4.6%下降到本年的1.6%。

  天然橡胶出产国协会(ANRPC)数据显现，天胶供给量现已接连3年添加速度放缓。从2013年的添加速度为5%，2014年添加速度下降至1.9%，而2015年添加速度仅有0.8%。ANRPC成员国天然橡胶消费量占全球总消费量的65%，2016年有望持续添加4.5%。当时供需面有利于工业开展。

  2017年国际天胶将增产，估计为1256.2万吨。首要原因是2010~2012年新种胶树进入割胶期，以及价格好转下，印度、马来西亚被弃割的老练橡胶树会康复割胶。国内商场上，天胶产值近年下降趋势与弃割胶树复割要素对冲，我国产值与2016年相等，估计为74万吨。估计2017年全球天胶消费量为1263.8万吨。

  从数据来看，印尼有着最大的橡胶栽培面积为364万公顷，而泰国以309万公顷排名第2。之所以泰国产值能超印尼，首要仍是靠着本身年青的胶树们及90%的高割胶率，而印尼方面橡胶树产值就稍稍小一点。

  国内天胶库存数据包含产区橡胶厂和胶农库存、青岛保税区现货库存和最终用户(工厂)库存。

  国内天胶产区方面，尽管现在时值天胶供给冷季，但因为进口压力加剧，致使天胶库存量不光未有减轻，反而还有所加剧。

  青岛保税区库存量稳步添加，阐明国内进口胶供给呈现添加态势，进口橡胶库存压力逐步加剧。而国内期货天胶库存持续添加，胶价接受约束效果加剧。

  库存方面，截止2月17日，青岛保税区橡胶库存量到达15.66万余吨，较1月17日的12.18万余吨添加3.48万余吨，其间天胶库存量到达11.62万余吨，较1月17日的9.11万余吨添加2.51万余吨，阐明进口胶库存量逐步添加，库存压力不断加剧。

  进口胶库存量稳步添加，对胶市构成逐步沉重的约束效果，估计青岛进口胶库存量还将保持低位缓慢加的改变趋势。

  期市库存方面，截止2月24日，上期所橡胶库存量大幅添加4806吨至318882吨，注册仓单添加210吨至267240吨，实盘压力持续加剧。

  实盘压力稳步加剧，原因是新胶仍然连绵不断流入期货商场注册成仓单，期货商场正成为国产胶兜售的抱负场所。一起轮胎企业开工率在新年后上升，对进口胶消费有所添加。

  全球轮胎职业的天胶需求占天胶商场总量的70%，我国轮胎产值占全球轮胎出产值的一半以上，轮胎消费占全球轮胎消费的三分之一。我国的天胶消费量从2007 年为269 万吨，尔后逐年添加，2009年打破300万吨，2013年打破400万吨，2014年消费高达480.4万吨。

  跟着我国经济疲软周期的开端，天胶国内需求增速变缓，加上国外多个国家对我国轮胎职业的海外反倾销查询和约束，导致我国部分轮胎出产和出口被逼转移至国外，国内需求逐步小幅走低。2015年价格跌破本钱线后，供需矛盾平缓，需求略有回调，2016年跟着价格的上升，消费小幅进步至472.4万吨。2017年跟着经济的回暖，橡胶需求估计将持续保持在470万吨左右，而进口估计仍旧将逾越400万吨。

  国内的轮胎若用于出口，则期进口天胶零关税，如若内销则有必要交纳20%的关税。为了避税才呈现了复合橡胶这个新品种。《复合橡胶通用技术规范》于2015 年7 月1 日起施行，该规范中要求复合橡胶中生胶的含量不得逾越88%，原复合橡胶中天然橡胶含量95%至99%。新规范下的复合橡胶进口到国内轮胎厂将无法运用，新规范的出台利好国内天然橡胶需求。

  2016 年我国的轮胎产值为9.46 亿条，增幅2.36%，其间汽车胎是添加的首要动力。其间添加较快的汽车胎用量5 亿条，居民用的自行车、电瓶车等4 亿条改变较小。

  轮胎消费首要包含替换胎、配套胎和出口用轮胎。在全钢胎里边，一般替换胎占比达50%；配套占5%；出口占45%左右。2016 年国家加大对超载和黄标车的管理，以及推出1.6 升排量以下的小汽车购置税折半的方针，替换胎量大幅添加，但替换量由50%下降了3%。出口量在双反和经济疲软的影响下占比下降了6%至39%，配套量的权重在方针的影响下大幅上升至14%。占比最多的仍旧是替换胎。2017年，假如方针接连，估计轮胎职业的添加保持在5%左右，由此能够带动橡胶职业消费添加（爱基,净值,资讯）3%，持续维相等稳的小幅添加趋势。

  我国轮胎首要出口至中东和印度。2014 年美国对我国半钢胎的双反事情中增了120 个点的税费，导致当年出口到美国的轮胎下降了13%。2016 年2 月美国对我国全钢胎出口的双反查询最终的税费为50%，但仍然有25%的价格优势，2016年的双反导致我国出口到美国的全钢胎削减了15%，估计下降了100 多万条。

  但一起，我国轮胎厂遍及挑选了在原材料更具价格优势的泰国和印尼越南等过建厂来对冲本钱和税费问题，跟着干流轮胎厂的外迁，国产轮胎出口本钱优势显着，但一起存在的质量问题和运用寿命短也是长时刻存在的问题。2017年，双反的影响现已削弱，我国轮胎的出口形式不断革新，价格优势仍然显着，出口量保持小幅添加的趋势，而质量问题也仍旧是轮胎厂面对的一个长时刻问题。

  我国天胶的本钱，假定30亩老练橡胶园，一年割8个月，胶水折干价格11元/公斤，假定海南、云南年均投入本钱均为425元/亩，云南和海南产出分别为75公斤/亩和110公斤/亩，由此折算理论上海南天然橡胶均匀栽培本钱为5672.33元/吨，云南天然橡胶均匀栽培本钱为3863.64元/吨。减去投入本钱1594元/吨今后海南收入1499.75元/月，云南收入是2943.50元/月，这些收入再经过4:6的份额进行分红。

  泰国本钱，假定有10莱(24亩)老练期胶园，割胶期9个月，每月割20天，1泰国铢=0.19元，算计本钱=2044.11株/10莱=485.48元/亩;割胶收入3420元;赢利3031.62元;收入分红：胶园主/胶工=6/4，少数为5/5，状况与我国的云南产区状况比较相似。

  天然橡胶加工本钱由固定本钱和加工费构成，固定本钱包含厂房、设备、工人社保等保护本钱，加工费包含全乳加工费1500元，浓乳加工费1200元，杂胶加工费1600元，海南城镇居民割胶季年收入10500元，云南城镇居民割胶季年收入8900元。由此计算，海南割胶志愿影响区间：13000-16000元。云南割胶志愿影响区间：11000-13500。

  组成胶与天然橡胶的价差：我国组成胶年消费约为650-700万吨，一般天然橡胶价格比组成橡胶价格高2000-3000元/吨,当天胶和组成胶的价差在2000元以上而且持续2 个月以上下流工厂才有修正配方的动力。2016年下半年开端天然橡胶持续贴水顺丁橡胶,上一年12月开端至今,贴水起伏持续高于2000元,12月底一度逾越4000元,当时天然橡胶的价格低于组成橡胶仍然逾越3000元,现已为天然橡胶的代替供给了满意的时刻和空间。当二者价差逾越2000~3000元的区间时，可进行对应方向的套利买卖。

  2016 年轮胎类的橡胶消费中有近7 万吨是天胶和组成胶替换所引起的，其间，半钢胎是组成橡胶运用的主力，可代替空间为8.64-12.44 万吨，全钢胎中天胶代替组成橡胶的空间为3.45-5.52 万吨。当时天胶仍然处于深度贴水状况,这将有利于影响天胶代替需求的添加，持续拉动天胶需求提高现货价格。

  期现货价差方面：2016年8月份开端跟着期货价格的反弹，橡胶基差逐步拉大，现货高度贴水期货，并在8月初开端跌水逾越2000元，11月末跌水起伏一度逾越4000元，尔后跟着期货价格的回调，基差逐步收敛，但现在仍然有逾越千元的价差存在，一般二者价差逾越500元就具有了套利的空间。尤其在国产新胶没有会集上市，进口胶逐步到达供给顶峰的夏日之前，期限价差有持续减缩的需求，期限套利具有操作的时刻和空间。

  跨期价差方面：依据天胶季节性特色挑选不同套利战略，每年6、7 两月是天然橡胶的出产旺季，一般7 月份前后一般都会阅历一轮季节性跌落，到了8、9 两个月，飓风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会下降天然橡胶产值而使胶价上涨。

  因而尽管天胶价格或许会因组成橡胶走弱以及下流需求低迷而承压，但其在9 月份会得到降雨、飓风等季节性要素的支撑，下行空间有限。而到了10 月份，此段时刻产生灾祸气候的概率削减，天胶出产正常。除了逐步添加的上期所天胶库存，前期因为惜售心思而滞销的国内产区标胶也会对商场构成向下压力，这个月份是跌落概率最大的一个月。进入12 月后此刻国内产区割胶逐步中止，下流厂家需求弥补库存以满意停割期间的出产需求，因而沪胶将迎来两到三个月的见底上涨行情。

  依据上述国内橡胶的季节性特色来寻觅不一起间段的跨期套利时机。首要，在6、7 月份的橡胶出产旺季，价格或面对季节性跌落，而此刻，因为5 月合约的交割月份挨近，将比1 月合约跌落起伏或许更大，因而，6、7 月份，沪胶5 月~1 月的价差走弱的概率较大。

  因而，这一时刻段的套利战略是，一旦价差逾越持仓本钱就进行买1 月合约卖5 月合约的套利。在8、9 月，橡胶受气候要素上涨概率较大，或许下行空间有限。此刻，一旦价格上涨，远月合约将较近月合约涨幅更大，因而，沪胶5 月-1 月的价差扩展的概率更大一些。10 月份，因为气候灾祸削减，胶价下行概率较大。而此刻，1 月合约将比5 月合约先进入交割，价格跌幅或较5 月份的大，因而，价差扩展的概率较大。

  综上，2006~2010年的很多橡胶新增面积将会成为2018年之前商场供给最大决定要素，估计新的一年橡胶产值缩短是暂时和有限的，全球天然橡胶出产仍处增产周期中，但消费端预期更为达观，在全球消费增速显着进步的前提下，天胶商场供求矛盾显着缓解，有望持续迎来产缺乏需的格式，沪胶未来一年有望接连震动走高的行情。

  长时刻内，全球天胶处于供给年添加3%，需求添加3.5%的接连第二年的供需缺乏格式内，沪胶全体仍保持牛市初期格式。中期内，当时国内外微观面体现安稳达观，天胶商场供给富余，需求预期达观，当仍需时刻才干逐步开释，进口量居高不下但预期安稳，轮胎企业开工率逐步回暖，且未来预期达观，由此中期基本面略偏中性，下方本钱支撑较强。多空要素纠结导致中短期内沪胶仍难脱节区间收拾格式，但中期下方本钱支撑较强。

  达观状况下，沪胶走势仍然有呈现阶段性大幅上升的潜力，不过受制于微观经济回暖速度缓慢和橡胶商场基本面供求缺口较小，预期沪胶反弹时刻和空间将较为有限，详细反弹起伏要视微观经济面、产区政局、厄尔尼诺等气候状况对产出影响的程度，以及下流消费是否能到达预期般达观。某些关键要素的暂时冲击或将导致价格的极点改变，但事情冲击所带来的行情回调仅应视为回调而非回转。回来搜狐，检查更多