森泰股份首要产品为高性能木塑复合资料、新式石木塑复合资料及其制品，产品适用范围可包括木材、塑料、塑钢、铝合金及其他类似复合资料的适用范畴，现在产品首要使用于修建、装修、家居、园林、市政设备等范畴。

  此次森泰股份科创板IPO拟揭露发行不少于2955.33万股人民币A股普通股，征集资金投资额拟为3.65亿元，首要运用于项目扩建及技改，如年产2万吨轻质共挤木塑复合资料扩建项目、年产600万平方米新式石木塑复合资料数码打印出产线技改项目、研制中心建设项目、国内营销系统建设项目、弥补流动资金项目等。

  业界人士注意到，上市前夕，泰森股份却遭受了较多关于公司专利问题的质疑，一起超越九成的海外出售份额也让泰森股份的成绩添加面对争议，并且，该公司的大多收入来自贴牌出售，品牌竞争才能弱，内销产品毛利率为负

  此外，作为预备登陆科创板的公司，该公司首要发明专利事务在其主营事务收入中比重较低，因而该公司的上市发行条件遭质疑。2017年，该公司有上百万元产品因质量问题被逼召回。

  招股书显现，2017年-2019年及2020年上半年(以下简称陈述期内)，森泰股份别离完成经营收入4.08亿元、4.41亿元、5.34亿元和2.82亿元，出售收入处于稳定添加状况。其间，外销收入别离为3.62亿元、3.86亿元、4.88亿元和2.7亿元，占当期经营收入的比重别离为88.71%、87.71%、91.55%和95.88%。

  此外，泰森股份的科研才能也备受质疑。2017年至2020年上半年，陈述期内森泰股份研制费用别离为1064.86万元、1238.65万元、2166.49万元和1168.63万元，占经营收入的份额别离为2.61%、2.81%、4.06%和4.15%，研制投入强度较小。

  一起，森泰股份挑选的科创目标依据为《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及引荐暂行规定》第五条之“构成核心技能和主营事务收入相关的发明专利(含国防专利)算计50项以上”。

  据森泰股份在回复函中所述，公司的主营事务是高性能木塑复合资料、新式石木塑复合资料及其制品和使用的研制、规划、出产、出售。公司构成主营事务收入的53项发明专利均已构成公司核心技能，其间有22项发明专利归于高性能木塑复合资料的配方、出产工艺或装置技能类发明专利，6项发明专利归于新式石木塑复合资料的出产工艺或装置技能类发明专利，25项发明专利归于装配式修建部品部件出产工艺或结构规划类发明专利。其间高性能木塑复合资料和新式石木塑复合资料发明专利算计28项，占比约53%，装配式修建类发明专利25项，占比约47%。

  但是，因为“装配式修建收入”占森泰股份主营事务收入比重较低，业界人士质疑森泰股份并不契合相关上市发行条件。2020年上半年，森泰股份装配式修建收入仅172.43万元，占营收份额仅为0.61%。

  虽然森泰股份一再强调“装配式修建收入占公司主营事务收入比重较低，但公司装配式修建产品系首要产品高性能木塑复合资料及新式石木塑复合资料的使用范畴，归于公司主营事务。公司科技立异才能杰出，构成核心技能和主营事务收入相关的发明专利算计50项以上，契合《暂行规定》第5条的相关要求”，但关于其能否顺畅在科创板上市，仍存在必定争议。

  招股书显现，森泰股份以境外出售为主，但因为公司品牌在境外商场的知名度不高，因而森泰股份首要经过境外品牌商开辟国际商场。

  森泰股份境外出售首要选用ODM出售形式，且为买断式出售，即该公司直接与境外品牌商签定出售合同或订单，依据品牌商的订单要求组织发货，一起产品配上品牌商的品牌称号，俗称“贴牌”。

  陈述期内，森泰股份外销收入占当期经营收入的比重别离为88.71%、87.71%、91.55%和95.88%，别的，ODM形式出售收入占经营收入的份额别离为60.5%、65.76%、70.41%和77.64%，呈逐年上升趋势。

  但是，因为部分境外客户除了向森泰股份收购高性能木塑复合资料或新式石木塑复合资料外，还向其他供货商收购同类产品。因而，长时间作为ODM出产商的森泰股份在剧烈的商场竞争中往往依托必定的价格优势来满意ODM客户要求，从而保持两边合作关系。

  业界剖析人士以为，过度依托ODM形式使得森泰股份在产业链中处于弱势位置，对产品的议价才能较弱。从短期开展看，这直接导致了陈述期各期末森泰股份的应收账款占比较高。

  招股书发表的信息显现，陈述期内，森泰股份的应收账款净额别离为7600.38万元、8891.84万元、7667.13万元和8808.64万元，占当期流动资产的份额别离为32.14%、31.91%、31.8%和28.8%。别的，从该公司长时间开展战略看，依托境外品牌商的品牌效应并晦气于森泰股份自主品牌的开展，未来森泰股份还面对缺少品牌竞争力的危险。

  2017年，森泰股份因产品质量问题被逼召回上百万元产品。该事情首要是森泰股份对Dura composites Ltd.客户出售的部分批次产品存在质量问题，所以公司自动召回了107.80万元产品。上交所并对此事情进行了问询。

  森泰股份对此解说称，陈述期内产生的严重退回首要为：2017年度因为出售的部分批次产品因为原资料引起的产品质量问题，发行人全体召回130.76万元产品;Daejin America Inc及其关联方客户因为产品锁扣不符，2018年度及2019年度别离退回7.70万元、57.34万元产品。

  该产品产生质量问题的原因首要是，该公司用于出产产品收购的再生HDPE塑料质量不完全契合公司规范，资料入库检测过程中抽选样本较少，未能发现原资料存在质量问题。森泰股份称，上述质量问题产生后，公司质量部分会同出产部分、出售部分举行质量问题总结剖析会议，并构成质量问题解决计划，整改计划如下：决议履行更为严厉的质量抽样办法;要求供货商对破碎再生塑料水清洗的水槽再加长10米、要求供货商立行将40目筛网改成60目筛网、要求供货商添加质检一名、差遣质检员至供货商驻厂一周，训练查验办法和跟进改进进展。

  业界剖析人士以为，森泰股份的产品远销海内外是一切企业的愿景，但依托代工进行外销的企业，即便产品销量可观，其品牌竞争力仍旧单薄，且还面对许多如汇率等方面的危险，对企业开展形成很大晦气影响。

  事实上，除了产品质量问题以及品牌竞争才能弱外，森泰股份的高性能木塑复合资料和新式石木塑复合资料在国内商场的出售状况并不达观。

  陈述期内，该公司的高性能木塑复合资料的内销毛利率别离为22.29%、21.06%、9.86%和24.72%，而外销毛利率别离为27.21%、22.2%、32.31%和36.98%。可见陈述期内森泰股份高性能木塑复合资料的内销毛利率均低于外销毛利率。

  别的，新式石木塑复合资料的内销毛利率更是令人大跌眼镜。陈述期内，新式石木塑复合资料的内销毛利率别离为20.63%、-7.84%、-10.67%和-2.24%。除2017年外，其他各期的内销毛利率均为负数。

  对此，森泰股份的解说是，为培养国内品牌，拓宽新式石木塑复合资料商场，公司定价较低，导致新式石木塑复合资料内销毛利率一般低于外销。